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董少鵬:證券法為新時代成本市場注入洶涌動力

2020-01-06 19:33溫州市教育國際交流協會編輯:admin人氣:


  我國資本市場歷經近30年的風風雨雨,在基礎制度建設和市場監管方面既積累了寶貴經驗,也收獲了一些深刻教訓。資本市場深化改革發展,迫切需要一部“升級版”證券法。本次修法歷經4年多,融易資訊網,廣泛征求社會意見特別是市場一線意見,同時也借鑒國際市場最佳實踐經驗,是接地氣的立法,是國際化和本土化相結合的立法。修法過程也發揮了不斷凝聚共識,不斷完善市場治理的積極作用。此時通過該法,既有不易之感,也是水到渠成。

  “升級版”證券法確認將注冊制作為證券發行的基本制度,對這項制度作出了比較系統完備的規定。其中的亮點是,取消現行證券法關于公開發行股票應當“具有持續盈利能力”的要求,調整為“具有持續經營能力”;取消關于公司公開發債須有凈資產數額標準的要求。新版證券法在明確規定國務院證券監督管理機構,或者國務院授權的部門作為法定的注冊機關的基礎上,取消發行審核委員會制度,實現了“市場的歸市場,監管的歸監管”,是歷史性進步。

  當然,在所有市場板塊推行注冊制還需要一個過程,為此,要按照循序漸進、穩妥銜接的原則逐步落實。但可以預期的是,由于已有科創板的實踐,公眾對注冊制已經形成共識,實施的阻力不大。

  此次修法突出強調了投資者保護,在制度設計上實現了突破,也體現了本土特色。該法明確,區分普通投資者和專業投資者,建立征集股東權利制度,允許特定主體公開請求上市公司股東委托其代為行使股東權利,規定債券持有人會議和債券受托管理人制度,建立普通投資者與證券公司糾紛的強制調解制度等。

  創新設立的證券民事訴訟制度,是一項“貼心”的設立,允許投資者保護機構按照證券登記結算機構確認的權利人,向人民法院登記訴訟主體,輔之以“默示加入”“明示退出”訴訟機制,將極大便利普通投資者依法委托行權和依法維權。這一制度也將給發行欺詐、內幕交易、惡意信息披露等違法主體形成強大震懾。

  本次修法大幅度提高了對欺詐發行、內幕交易和信息披露違法的行政處罰力度,除了沒收非法所得,罰金上限顯著提高,同時規定了比例罰條款,強化了對違法當事人的責任追究力度。這是順應市場呼聲之舉。需要強調的是,加大行政處罰力度是起點而非終點,根據實際情況,還可以進一步提高處罰力度,同時要加大司法協同打擊的力度。

  一部好的證券法,就是資本市場的“藍天法”,要讓違法失信者無處躲藏,一經發現必受懲戒處罰。一部管用的證券法,應該是植根本土實際的“施工圖”,要讓市場主體知曉自己的權益邊界和維權途徑,也要明確監管者的職責和邊界。一部助力改革的證券法,還要為提升市場主體素質、營造共建資本市場良好氛圍提供法律力量。筆者認為,這部“升級版”的證券法可以發揮這樣的功能。

(來源:網絡整理)

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