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院線行業:業績承壓逆境擴張

2020-05-20 13:53溫州市教育國際交流協會編輯:admin人氣:


原標題:業績承壓逆境擴張

院線行業整體在去年都較為慘淡,6家院線上市公司雖然營收基本實現了同比增長(僅有萬達電影一家營收同比下降5.23%),但是凈利潤卻大多下跌,除了幸福藍海憑借約1000萬元的微弱盈利實現扭虧之外,其余5家公司均出現“跳水”,其中,得益于非票業務的突出表現,橫店影視凈利潤負增長幅度最小,中國電影及上海電影受到2018年投資收益帶來的高基數影響,“跳水”幅度較大,而萬達電影更是轉虧近50億元。

可以看到,萬達電影的業績在2019年跌至行業底部。年報顯示,萬達電影在去年對并購的影城、時光網、慕威時尚、Propaganda GEM Ltd等計提商譽減值準備合計59.09億元,正因為這部分計提,直接影響了凈利潤。不過,即便扣除計提資產減值準備影響,公司凈利潤也僅為11.41億元,約為2018年的一半。

主業下滑不賺錢

院線公司的業績表現與電影票房表現直接相關。從收入結構來看,6家公司中除了中國電影以發行業務為主外,其他5家公司的營業收入主要來源于影院放映(票房)收入。2019年,萬達電影、中國電影、上海電影、幸福藍海、橫店影視及金逸影視放映收入占比分別為59%、21%、69%、65%、73%、80%。

然而,整體票房增速放緩,以及單銀幕產出下滑導致放映業務毛利率受到嚴重擠壓,使得院線公司整體經營承壓。2019年全國電影總票房642.66億元,較2018年同期增長5.4%,行業增速放緩。同時,根據藝恩數據,2019年全國運營銀幕的單銀幕產出為87.10萬元/塊,同比下滑5.92%。

年報顯示,上海電影及橫店影視放映業務毛利率在2019年已經下滑為負數,萬達電影及金逸影視放映業務毛利率僅為個位數。中國電影及幸福藍海的放映業務毛利率較高,主要由于其中包含了高毛利率的院線發行業務。

國盛證券分析師顧晟發布研報表示,由于影院經營具有較強的杠桿效應,票房增速趨緩而銀幕仍在快速增加,導致集中度和坪效持續走低,對公司放映業務毛利率產生巨大沖擊。若考慮總部費用等,僅靠放映業務均已經進入不賺錢的階段。

非票房收入難盈利

正如顧晟所言,行業進入成熟期后,如果沒有高毛利率的廣告和賣品收入做支撐,各院線公司大概率無法做到持續盈利。

年報顯示,在放映收入增長緩慢的情況下,包括賣品收入、廣告收入等在內的非票房收入對公司而言尤為重要。2019年,萬達電影、中國電影、上海電影、幸福藍海、橫店影視及金逸影視的非票房收入比重分別為40.9%、78.9%、30.7%、35.5%、26.7%、20.2%,其中上海電影、幸福藍海、橫店影視的非票房業務比重分別提升了6.9%、8.4%、1.4%。

只不過,觀影人次下滑抑制非票房收入增長。藝恩數據顯示,2019年總觀影人次為17.28億,同比微增0.58%,品牌廣告和片方廣告的投放意愿和預算都有明顯削減。

年報顯示,除橫店影視和上海電影外,其他院線公司的非票房盈利能力減弱。橫店影視2019年實現非票房業務收入7.52億元,得益于影院規模效應持續提升,人均廣告收入為3.12元,同比增長0.17元,持續4年增長。同時,其他業務(場租、電商服務費分成等)實現收入2.03億元,大幅增長57.07%。上海電影在2018年年底與分眾旗下影院廣告代理公司優幕簽署7億元的廣告合作合同,帶動廣告收入同比增加3300萬元至1.36億元。相形之下,萬達電影受影院廣告收縮沖擊影響最為顯著,人均廣告收入同比減少2.56元,廣告收入同比下滑22%。

擴建放緩保份額

從自有影投的擴張看,多數龍頭公司仍保持較快的新建速度。其中,橫店影視2019年新增影院51家,2020年計劃新開影院約60家;萬達電影2019年新增國內影院62家,在發布年報的同時還發布了定增項目公告,擬通過非公開發行股票的方式募集資金約43.5億元,其中30.45億元將用于新建影院項目。

“積極擴張保證了公司市場份額相對穩定,保持領先地位。同時,也為廣告業務、賣品業務等非票房業務拓展提供優質線下資源,形成規模效應,這也是世界各國院線行業集中度都較高的重要原因?!鳖欔烧J為,龍頭公司保持擴張是維持行業市占率和拓展非票房收入的必然之舉,但也給成本端帶來了一定的壓力。

不過,從投資性現金流來看,上市院線公司影城擴建支出的速度在放緩。廣發證券發布研報顯示,2019年行業購建固定資產、無形資產和其他長期資產的現金流支出合計29.5億元,同比下滑14.56%,為近5年來首次負增長。其中萬達電影同比下滑17.6%,金逸影視和幸福藍海分別同比下滑16.1%和17.1%,橫店影視同比小幅下滑1.15%,僅有中國電影同比增長14.24%。

另外值得注意的是,各公司在當前的行業情形下,都開始積極進行影院資產的動態調整,在新開業影院的同時,關停部分經濟效益不佳的影院。


(責編:宋心蕊、趙光霞)

(來源:網絡整理)

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